Article original : The Antinomy of Bitcoin
Par Ilya Pestov
Il existe un nombre énorme d'articles sur les cryptomonnaies. Auparavant, les geeks et les personnes associées à la technologie en parlaient. Mais maintenant, ce sont les utilisateurs ordinaires d'Internet qui en parlent. Le fait le plus perturbant pour eux est que New Liberty Standard, la première bourse de Bitcoin, a fixé le taux de 1 Bitcoin (BTC) égal à 0,0007 USD le 5 octobre 2009. Depuis, le Bitcoin a été multiplié par plus d'un million.
Beaucoup de gens se souviennent (avec ironie) de l'histoire de la personne qui a acheté deux pizzas pour 10 000 BTC en 2010. Mais l'économie est une science des équilibres. Si il n'y avait pas eu de telles personnes qui échangeaient des BTC contre des pizzas, le Bitcoin ne vaudrait pas ce qu'il vaut aujourd'hui. Et croire en des gains non garantis devient de plus en plus courant. Le fait que la rentabilité annuelle d'une entreprise soit d'environ 20 % n'est pas capable de les faire douter de la stabilité du succès de n'importe quel ICO. Seuls les meilleurs fonds d'investissement au monde ont réalisé un retour sur investissement de 100X. Mais c'est grâce aux licornes dans leur portefeuille, et non à l'ensemble du portefeuille.
Il est bien connu que la Blockchain est la prochaine grande révolution. Et que les cryptomonnaies ont déjà changé et continuent de changer le monde. Mais quel sera exactement l'avenir du Bitcoin ?
Il y a des financiers éminents comme Jamie Dimon, le PDG de JPMorgan (2,5 billions de dollars d'actifs sous gestion) qui qualifie le Bitcoin de fraude. Le PDG de BlackRock (5,7 billions de dollars d'actifs sous gestion) a déclaré « Bitcoin est un indice de blanchiment d'argent ».
Il y a beaucoup de sceptiques, mais encore plus de partisans des cryptomonnaies. Beaucoup de gens savent comment jouer avec les risques, mais les places gagnantes ne sont pas pour tous. Par analogie, seulement environ 5 % des joueurs de poker gagnent réellement sur le long terme.
Alors, le Bitcoin est-il une bulle ou non ?
Il y a déjà tant d'opinions sur le Bitcoin. Pourquoi un article de plus d'une personne inconnue comme moi serait-il intéressant pour vous ? Cet article n'est pas mon opinion, car j'ai essayé d'utiliser uniquement des faits et des chiffres. Cela sera significatif pour vous afin de tirer votre propre conclusion. Cet article n'est pas une déclaration, mais plutôt une question au lecteur.
Un article sur Vice.com a récemment révélé que l'extraction de Bitcoin utilise en moyenne 215 kilowattheures (kWh) par transaction. En supposant que le prix moyen de 1 kWh soit de 9 cents (coût de l'électricité en Chine). Cela nécessiterait 19,35 USD par transaction. Ayant cette valeur en main, il est devenu intéressant de la projeter sur l'activité de Visa. En 2016, Visa a traité plus de 83 milliards de transactions et a généré 6,7 milliards de dollars de revenus.
Hier, il y a eu 274 858 transactions dans le réseau Bitcoin. J'ai fait des calculs simples avec une feuille Excel. Il s'avère que l'année dernière, il y a eu 100 444 450 transactions Bitcoin. Il s'ensuit qu'environ 1,9 milliard de dollars par an en coûts d'électricité sont nécessaires. Cela est juste pour soutenir les transactions au sein du réseau Bitcoin. Si le nombre de transactions Bitcoin égalait celles traitées par Visa, alors plus de 1,5 billion de dollars par an seraient nécessaires. Juste pour soutenir le réseau Bitcoin. L'anomalie de cette somme est visible.
Mais le réseau Bitcoin est limité à un taux de 7 transactions par seconde. Cela est dû à une restriction de taille de bloc de protocole de 1 Mo définie par Satoshi Nakamoto. Cela offre une protection contre les attaques de pirates.
Un nombre moyen d'opérations l'année dernière nécessitait une vitesse d'environ 3 transactions par seconde. Il y avait un plan appelé SegWit2X, qui tentait d'augmenter la taille des blocs. Ces plans sont suspendus.
Le fait est que le Bitcoin était destiné à des opérations de faible fréquence avec des sommes impressionnantes. Il n'est pas capable d'atteindre le niveau de mondialisation de Visa. La capitalisation du Bitcoin a dépassé 100 milliards de dollars récemment. Le montant des transactions quotidiennes à cette époque était de plus de 900 millions de dollars.
Je voulais analyser la relation des données pour le volume estimé des transactions par rapport à la capitalisation boursière pour les deux dernières années. En conséquence, la valeur moyenne est égale à 1,79 % (la médiane — 1,7 %). Quelles conclusions peuvent être tirées des résultats obtenus ?
- Seulement ~1,8 % des Bitcoins circulent sur le réseau. Les 98,2 % restants sont en attente de croissance dans les comptes.
- La croissance du BTC n'est pas conforme à la loi de l'offre et de la demande. Pour comparaison, le volume total de Visa — 8,9 billions de dollars, volume des paiements — 6,3 billions de dollars (ce qui représente 70 % du nombre total).
- La croissance du volume des transactions en espèces est proportionnelle à la croissance de la capitalisation boursière. Et cela n'augmente pas en pourcentage.
Auparavant, j'étais convaincu que la croissance du BTC se produisait en raison de la croissance de la distribution des cryptomonnaies. Mais ce n'est pas le cas.
Ma déclaration précédente, « Si il n'y avait pas eu de telles personnes qui échangeaient des BTC contre des pizzas, le Bitcoin ne vaudrait pas ce qu'il vaut aujourd'hui », n'avait pas de sens. Je veux souligner que je ne me suis pas demandé ce qui était exactement la preuve du taux de change actuel du BTC. J'étais curieux de trouver la cause. Et la corrélation entre la capitalisation et le niveau de difficulté est claire.
Ainsi, nous avons obtenu une régularité surprenante. D'une part, le coût des transactions (difficulté) augmente selon le volume monétaire de ces transactions. Cela augmente avec le marché formé en grande partie par les mineurs. Mais cet « équilibre des paiements » est assuré par seulement 1,8 % du nombre total de Bitcoins. Et si la capitalisation était comparable à celle de Visa, alors une opération de 1 USD nécessiterait 1 400 USD d'électricité. 19,35 USD volume total de Visa / *capitalisation boursière du Bitcoin. De plus, il y a des frais dans le Bitcoin — le coût de l'Internet, de l'équipement, etc.
La difficulté de l'extraction de Bitcoin est régulée artificiellement. Et elle est directement proportionnelle à la puissance de calcul cumulative du réseau. Dans les déclarations selon lesquelles le Bitcoin est une bulle, vous avez certainement entendu mes arguments précédents. Oui, si tous les nœuds sont déconnectés du réseau, sauf un vieux ordinateur, il obtiendra des Bitcoins à la même vitesse que l'ensemble du réseau aujourd'hui. Et « si tous les nœuds sont déconnectés », quelqu'un commencera à calculer les blocs dans le sens inverse et le réseau sera piraté.
Il est connu que la vitesse de l'extraction de Bitcoin est constante et ne dépend pas du volume total des capacités de calcul. Par conséquent, je voulais examiner le changement du niveau de difficulté et des revenus des mineurs. Mais comme rien n'était disponible, j'ai créé le graphique reflétant combien d'unités de difficulté correspondaient à 1 USD tout au long du temps. Il y a eu une croissance presque exponentielle de la puissance de calcul. Cela a conduit à une rentabilité accrue de l'extraction de Bitcoin ces derniers temps. Cela est dû à la croissance amazing du prix du BTC, bien sûr.
Avec un tel marché, l'irrationalité de l'exploitation où la somme réalisée est inférieure au coût de l'opération devient prévalente. Mais combien de temps et à quelle vitesse ces capacités augmenteront est inconnu. Et n'oubliez pas que le Block Reward Halving approche chaque jour.
Il n'y a aucun doute que le coût de l'électricité des transactions a une limite. Et si les fermes de mineurs commencent à fermer, alors les capacités de calcul commenceront à diminuer. En conséquence, le coût de la transaction diminuera jusqu'à une certaine norme, lorsqu'il cessera de sembler irrationnel.
Mais lorsque tout cela se produira, le taux de change du BTC chutera-t-il ?
Je pense qu'un lecteur attentif dira « Oui ». Nous avons défini la corrélation de la capitalisation avec les mineurs et avons révélé ce cercle vicieux. Oui, mais cela ne signifie pas que le taux de change du BTC chutera. Nous avons appris que la contradiction avec la loi de l'offre et de la demande n'empêche pas la croissance du Bitcoin. L'équilibre des paiements n'autorise pas l'adhésion à ces 20 %, décrits par l'économiste Adam Smith. Alors pourquoi notre régularité doit-elle rester ? Le Bitcoin vaudrait autant que le marché est prêt à payer pour lui. Et l'économie, comme George Soros l'a mentionné un jour, ne peut pas être objective car la volonté subjective de l'homme en sera toujours le dernier élément. Le taux de change du Bitcoin est notre compréhension empirique de la cryptomonnaie. Mais il est surprenant de voir à quel point cette idée est contradictoire.